Markets in Crypto-Assets -asetus, tavallisesti MiCA (joskus MiCAR), on EU:n kryptolaki: yhtenäinen sääntökirja kryptoyrityksille ja ensimmäinen kattava digitaalisten varojen sääntely, joka kattaa kokonaisen talousalueen. Se määrittelee, mitkä kryptovaluutat ja tokenit ovat kryptovaroja, mitä yrityksen on tehtävä ennen niiden tarjoamista yleisölle ja mitkä yritykset tarvitsevat toimiluvan säilytys-, vaihto- tai kaupankäyntipalveluihin. Koska sama teksti on voimassa kaikissa EU- ja ETA-maissa, yhdessä jäsenvaltiossa myönnetty lupa on voimassa koko alueella.
| MiCA pähkinänkuoressa | Yhteenveto |
|---|---|
| Koko nimi | Markets in Crypto-Assets -asetus, asetus (EU) 2023/1114; myös lyhenne MiCAR |
| Oikeudellinen muoto | EU-asetus: sovelletaan suoraan jokaisessa jäsenvaltiossa; kansallinen laki nimeää vain valvojan ja määrää seuraamukset |
| Tila | Täysin voimassa; vanhojen kansallisten järjestelmien nojalla toimiluvan saaneiden yritysten siirtymäaika on päättynyt |
| Keitä se koskee | Yrityksiä, jotka tarjoavat kryptovaroja EU:n yleisölle, stablecoinien liikkeeseenlaskijoita ja EU-asiakkaita palvelevia kryptovarapalveluntarjoajia (CASP) |
| Mitä se ei kata | Arvopaperitokeneita, talletuksia ja sähköistä rahaa, yksilöllisiä NFT:itä eikä keskuspankkien digitaalisia valuuttoja |
| Keskeinen hyöty | Yksi toimilupa, MiCA-passi, on voimassa kaikissa EU- ja ETA-maissa |
| Valvonta | Kunkin maan kansalliset rahoitusvalvojat; EU-tasolla ESMA ja Euroopan pankkiviranomainen |
Mikä Markets in Crypto-Assets -asetus on?
MiCA tarkoittaa Markets in Crypto-Assets. Euroopan parlamentti ja neuvosto hyväksyivät sen useiden vuosien neuvottelujen jälkeen. Sen tavoitteita ovat kuluttajien ja sijoittajien suoja, markkinoiden eheys, rahoitusvakaus sekä tasapuoliset toimintaedellytykset, jotka jättävät tilaa innovoinnille. Kyseessä on asetus, ei direktiivi: tekstiä sovelletaan suoraan ja sanasta sanaan jokaisessa jäsenvaltiossa, ja kansalliset parlamentit täyttävät vain avoimeksi jäävät kohdat, kuten valvojan nimeämisen ja seuraamusten määräämisen.
Ennen MiCAa kryptosääntely Euroopassa oli pirstaleista: Saksa edellytti täyttä rahoituspalvelulupaa, kun taas useimmissa muissa jäsenvaltioissa sovellettiin kevyempiä rekisteröintijärjestelmiä virtuaalivarapalvelun tarjoajille eli VASP:ille, eikä yhdessä maassa myönnetty lupa merkinnyt mitään seuraavassa. Ainoa yhteinen taso oli rahanpesun vastainen lainsäädäntö, joka kattoi asiakkaiden tarkastukset mutta ei sanonut mitään pääomasta, hallinnosta tai sijoittajille annettavista tiedoista. MiCA-kehys korvasi tämän yhdellä sääntökokonaisuudella ja yhdellä passilla.
MiCA-aikataulu: onko asetus jo voimassa?
Kyllä, kokonaisuudessaan. Stablecoin-sääntöjä sovellettiin ensin, ja CASP-toimilupajärjestelmä tuli voimaan kuusi kuukautta myöhemmin. Maat saattoivat myöntää kansallisen lainsäädännön nojalla jo toimiville kryptoyrityksille enintään 18 kuukauden siirtymäajan, jota kutsutaan usein grandfatheringiksi, MiCA-toimiluvan hankkimiseen tai toiminnan alasajoon. Tämä aika on nyt päättynyt koko EU:ssa, ja täytäntöönpano on valmis: vanhoja kansallisia rekisteröintejä ei muutettu automaattisesti, ja EU-asiakkaiden palveleminen ilman toimilupaa rikkoo EU-oikeutta.
Tarkista rekisteri ennen kuin luotat palveluntarjoajaan
ESMA ylläpitää julkista rekisteriä kaikista ETA:ssa toimiluvan saaneista CASP:eista. Sääntelyn suoja koskee vain EU:ssa toimiluvan saanutta yhteisöä itseään, ei sen tytäryhtiöitä tai EU:n ulkopuolista emoyhtiötä.
MiCAn soveltamisala: mitä asetus kattaa ja mitä se jättää ulkopuolelle
MiCA sääntelee kryptovaroja, jotka 3 artiklassa määritellään arvon tai oikeuksien digitaalisiksi esityksiksi, joita voidaan siirtää ja säilyttää sähköisesti lohkoketjun kaltaisen hajautetun tilikirjateknologian avulla. Tämä määritelmä ohjaa tokenien luokittelua: se on tarkoituksella laaja, mutta useita luokkia on rajattu ulkopuolelle, koska ne kuuluvat jo muun EU-lainsäädännön, ennen kaikkea rahoitusvälineitä koskevan MiFID II:n, piiriin tai koska ne eivät ole vaihdettavia varoja.
| Luokka | Kuuluuko MiCAan? | Sovellettavat säännöt |
|---|---|---|
| Maksu- ja hyödyketokenit, mukaan lukien memecoinit | Kyllä | Yleiset tarjoamis- ja white paper -säännöt |
| Omaisuusviitteiset tokenit (ART) | Kyllä | Stablecoin-säännöt, tiukin taso |
| Sähköisen rahan tokenit (EMT) | Kyllä | Stablecoin-säännöt, yhdenmukaiset sähköisen rahan lainsäädännön kanssa |
| Kryptovarapalvelut | Kyllä | CASP-toimilupa- ja menettelysäännöt |
| Arvopaperitokenit ja muut rahoitusvälineet | Ei | MiFID II ja esitesäännöt |
| Talletukset, sähköinen raha, vakuutus- ja eläketuotteet | Ei | Pankki-, sähköisen rahan ja vakuutuslainsäädäntö |
| Yksilölliset, korvaamattomat NFT:t | Yleensä ei | Arvioidaan tapauskohtaisesti; murto-osaistetut tai sarjamuotoiset NFT:t voivat kuulua soveltamisalaan |
| Keskuspankkien digitaaliset valuutat | Ei | Soveltamisalan ulkopuolella |
| Täysin hajautetut palvelut ilman välittäjää | Ei | Soveltamisalan ulkopuolella, tarkastelussa |
Se, onko hanke ”täysin hajautettu”, arvioidaan sen tosiasiallisen luonteen eikä dokumentaation perusteella: jos yhtiö tai säätiö säilyttää määräysvallan palvelun tarjoamistapaan, valvojat pitävät sitä todennäköisesti välittäjänä.
Kenen on noudatettava MiCAa?
MiCA tarkastelee sitä, mitä yhtiö tekee muiden puolesta, ei sitä, millä nimellä se itseään kutsuu:
| Toimintasi | MiCAn näkemys | Mitä se tarkoittaa |
|---|---|---|
| Tokenin myynti tai listaaminen EU:n yleisölle | Tarjoaja | Julkaise ja ilmoita white paper |
| Valuuttaan tai omaisuuteen sidotun tokenin liikkeeseenlasku | Stablecoinin liikkeeseenlaskija | Valvojan hyväksyntä ennen julkaisua |
| Säilytys, vaihto, kaupankäynti tai neuvonta asiakkaille | Kryptovarapalveluntarjoaja | MiCA-toimilupa (CASP-hyväksyntä) |
| Pankki tai sijoituspalveluyritys, joka lisää kryptopalveluja | Jo säännelty yhteisö | Ilmoitus, ei uutta toimilupaa |
| Ohjelmisto, louhinta, solmujen ylläpito ilman välittäjäroolia | MiCAn ulkopuolella | Ei velvoitetta |
| Kryptovarojen pitäminen yhtiön omilla varoilla | Sijoittaja, ei palveluntarjoaja | Ei velvollisuutta; katso krypton hallussapito yhtiön kautta |
| EU:n ulkopuolinen yritys markkinoi EU:ssa asuville | Soveltamisalassa | Tarvitsee EU:ssa toimiluvan saaneen yhteisön |
Kolmansien maiden yritykset ja reverse solicitation
Kolmannen maan yritys eli mikä tahansa EU:n ulkopuolelle sijoittautunut yhtiö ei saa tarjota kryptovarapalveluja EU-asiakkaille eikä hankkia niitä asiakkaikseen edes yritysten välisessä toiminnassa. Ainoa 61 artiklan poikkeus on reverse solicitation: asiakas ottaa yhteyttä yritykseen täysin omasta aloitteestaan. Valvojat tulkitsevat poikkeusta suppeasti. EU:hun kohdistettu mainonta, vaikuttajakampanjat, EU-kielinen tai maantieteellisesti kohdennettu verkkosisältö sekä sovellukset EU:n sovelluskaupoissa ovat kaikki hankintaa, joten Euroopan markkinoiden palveleminen käytännössä edellyttää EU-yhteisön toimilupaa.
MiCAn säännöt kryptovarapalveluntarjoajille
Kryptovarapalvelun tarjoaja (CASP) on oikeushenkilö, joka tarjoaa asiakkaille ammattimaisesti yhtä tai useampaa asetuksessa luetelluista kymmenestä palvelusta. Käytännössä tämä tarkoittaa kryptopörssejä, säilytyslompakkopalvelujen tarjoajia, välittäjiä ja kryptoneuvojia. Palvelut jakautuvat neljään ryhmään: asiakkaiden varojen säilyttäminen (säilytys), markkinoiden ylläpito (kaupankäyntialustat, vaihto rahaksi tai muiksi kryptoiksi), toimeksiantojen käsittely (toteutus, välitys, tokenien liikkeeseenlaskijan puolesta tapahtuva sijoittaminen) sekä asiakkaiden suora palveleminen (neuvonta, salkunhoito, siirrot).
CASP-hyväksyntä ja MiCA-passi
CASP:n toimiluvan myöntää sen maan rahoitusvalvoja, johon se on sijoittautunut. Myönnetty lupa ulottuu MiCA-passilla kaikkiin muihin EU- ja ETA-maihin: yritys ilmoittaa kotivalvojalleen maat, joissa se haluaa tarjota palveluja, ja voi aloittaa niissä lyhyen odotusajan jälkeen ilman toista hakemusta. Hakemusasiakirjat, kansalliset maksut ja käsittelyajat vaihtelevat maittain; CASP-toimiluvan hankkimisen käytännön vaiheet käsitellään MiCA-lisensointisivullamme.
MiCAn jatkuvan vaatimustenmukaisuuden vaatimukset
Hyväksyntä on vasta pääsylippu. Toimiluvan saanut kryptoyritys joutuu jatkuvasti täyttämään MiCAn organisaatiota ja toimintatapoja koskevat vaatimukset. Taulukko on tiivis vaatimustenmukaisuuden tarkistuslista:
| Vaatimus | Mitä MiCA edellyttää |
|---|---|
| Pääomavaatimukset | Omat varat 50 000 €, 125 000 € tai 150 000 € tarjottavista palveluista riippuen, tai neljännes edellisen vuoden kiinteistä yleiskuluista, jos se on suurempi; vakuutus voi kattaa osan määrästä |
| Johto ja omistajat | Johtajien ja merkittävien osakkeenomistajien on oltava hyvämaineisia ja tehtävään soveltuvia; yhtiötä on johdettava EU:sta |
| Asiakasvarat | Asiakkaiden kryptovarat ja rahat pidetään erillään yhtiön omista varoista; asiakkaiden käteisvarojen on oltava pankissa tai vastaavassa laitoksessa |
| Hallinto ja häiriönsietokyky | Sisäiset kontrollit, liiketoiminnan jatkuvuussuunnitelmat ja IT-turvallisuus sekä lisäksi EU:n digitaalisia häiriönsietovaatimuksia koskevat DORA-säännöt |
| Asiakastiedot | Selkeät, tasapuoliset ja harhaanjohtamattomat tiedot riskeistä, hinnoittelusta ja eturistiriidoista sekä julkinen valitusmenettely |
| Markkinoiden väärinkäyttö | Sisäpiirikauppaa ja manipulointia koskevia sääntöjä sovelletaan kaupankäynnin kohteeksi otettuihin kryptovaroihin; alustojen on seurattava väärinkäyttöä, eivätkä ne saa listata sisäänrakennetun anonymisoinnin sisältäviä privacy coineja |
MiCA ja rahanpesun vastaiset säännöt
MiCA ei sisällä itse rahanpesun vastaisia sääntöjä. Asiakastarkastukset ja ilmoittaminen perustuvat erilliseen EU-lainsäädäntöön, ja MiCAn rinnalla hyväksytty Travel Rule -asetus edellyttää tunnistetietojen seuraavan jokaista kryptosiirtoa. Eurooppalainen CASP vastaa siis kahden sääntökokonaisuuden, usein myös kahden eri viranomaisen, vaatimuksista, eikä MiCA-vaatimustenmukaisuus koskaan korvaa rahanpesun vastaista ohjelmaa.
MiCAn säännöt tokenien liikkeeseenlaskijoille
Liikkeeseenlaskijoihin sovelletaan palveluntarjoajia kevyempää järjestelmää, ellei token ole stablecoin; velvoitteet kasvavat ostajille ja maksujärjestelmälle aiheutuvan riskin mukaan.
MiCAn white paper -vaatimukset
MiCA korvasi sääntelemättömän ICO-aikakauden tiedonantojärjestelmällä. Ennen julkista tarjousta tarjoajan on oltava oikeushenkilö, laadittava kryptovaran valkoinen kirja, jossa käsitellään hanketta, tokeniin liittyviä oikeuksia, teknologiaa, riskejä ja konsensusmekanismin ympäristövaikutuksia, sekä ilmoitettava siitä kansalliselle valvojalle vähintään kaksikymmentä työpäivää ennen julkaisua. Valvoja ei hyväksy valkoista kirjaa ennakolta, mutta voi keskeyttää tarjouksen. Markkinointiviestinnän on vastattava asiakirjaa, vähittäisostajilla on neljäntoista päivän peruuttamisoikeus, ja tarjoaja on vastuussa harhaanjohtavista tiedoista.
Useat tarjoukset on vapautettu: ilmaiseksi jaettavat tokenit, kuten airdropit, alle 150 henkilölle maata kohden suunnatut tarjoukset, alle 1 miljoonan euron tarjoukset 12 kuukauden aikana sekä vain ammattimaisille sijoittajille suunnatut tarjoukset. Tokenit, joilla ei ole tunnistettavaa liikkeeseenlaskijaa, kuten Bitcoin, eivät tarvitse white paperia lainkaan, vaikka niitä koskevat palvelut ovat edelleen säänneltyjä.
ART- ja EMT-liikkeeseenlaskijoiden stablecoin-säännöt
ART-liikkeeseenlaskija tarvitsee kansallisen valvojan toimiluvan ja hyväksytyn white paperin. Sen on pidettävä eriytettyä reserviä, joka kattaa tokenit täysin, annettava haltijoille pysyvä lunastusoikeus ja pidettävä omia varoja vähintään 350 000 €, kaksi prosenttia keskimääräisestä reservistä tai neljännes kiinteistä yleiskuluista sen mukaan, mikä on suurin. EMT-liikkeeseenlaskijoihin sovelletaan sähköisen rahan sääntöjä; niiden on lunastettava tokenit milloin tahansa nimellisarvosta, eivätkä ne saa maksaa korkoa hallussapidolle. Riittävän suuria tokeneita, jotka luokitellaan merkittäviksi, valvoo suoraan Euroopan pankkiviranomainen. Käytännön seuraus näkyy jokaisessa EU:n kryptopörssissä: stablecoinit, joiden liikkeeseenlaskijat eivät saaneet EMT-statusta, on poistettu eurooppalaisten käyttäjien listoilta.
Kuka valvoo MiCAa ja mitä tapahtuu, jos jätät sen huomiotta?
Päivittäinen valvonta kuuluu kansallisille toimivaltaisille viranomaisille: sen maan valvoja, johon yritys on sijoittautunut, myöntää, hylkää ja peruuttaa CASP-toimiluvat. Euroopan arvopaperimarkkinaviranomainen (ESMA) koordinoi kansallisia valvojia, antaa teknisiä standardeja ja ylläpitää EU:n laajuista rekisteriä hyväksytyistä palveluntarjoajista; Euroopan pankkiviranomainen tekee saman ART- ja EMT-liikkeeseenlaskijoille sekä valvoo merkittäviä stablecoineja suoraan.
MiCA-seuraamukset ja sakot
Asetus määrittää vähimmäisseuraamukset, jotka jokaisen maan on voitava määrätä: miljoonien eurojen sakot tai osuus vuotuisesta liikevaihdosta, rikkomukseen syyllistyneen nimeävät julkiset lausunnot, lopettamismääräykset ja toimiluvan peruuttaminen. Toiminta ilman toimilupaa on jo itsessään rikkomus, ja ESMA julkaisee vaatimustenvastaisten yhteisöjen luettelon hyväksyttyjen yhteisöjen rekisterin rinnalla.
Valvonta voi siirtyä ESMAlle
Euroopan komissio on ehdottanut kaikkien CASP:ien toimilupien ja valvonnan siirtämistä kansallisilta valvojilta ESMAlle osana laajempaa pääomamarkkinapakettia. Kunnes ehdotus hyväksytään ja otetaan vaiheittain käyttöön, hakemukset tehdään edelleen kansallisille viranomaisille.
Mitä EU:n kryptosääntely merkitsee startupille
Yritykselle, jolla on todellinen tuote, MiCA on pääosin hyvä uutinen. Hyötypuolella:
- Yksi toimilupa avaa koko ETA:n digitaalisten varojen markkinan, ja asiakkaat voivat tarkistaa sen ESMA-rekisteristä markkinointiväitteiden varaan jäämisen sijaan.
- Pankit ja maksupalveluntarjoajat ovat huomattavasti halukkaampia työskentelemään MiCA-vaatimusten mukaisen kuin sääntelemättömän yrityksen kanssa.
Kustannuspuolella:
- Vähimmäispääoma, compliance-toiminto, tilintarkastetut tilinpäätökset ja dokumentoidut IT-kontrollit ovat kiinteitä kustannuksia ensimmäisestä päivästä alkaen.
- Johtoryhmän on läpäistävä fit-and-proper-arviointi, ja yritystä on johdettava EU:n sisältä.
Kehys kehittyy edelleen: komissio tarkastelee hajautettua rahoitusta (DeFi), stakingia, luotonantoa ja NFT:itä, joten uusia velvoitteita on odotettavissa.
Usein kysytyt kysymykset
Kaikissa EU:n jäsenvaltioissa sekä Islannissa, Liechtensteinissa ja Norjassa, jotka soveltavat MiCAa ETA-sopimuksen kautta. Yhdessä niistä toimiluvan saanut CASP voi ilmoitusmenettelyllä passportata palvelunsa kaikkiin muihin ilman toista hakemusta.
Kyllä. Molemmat kryptovaluutat ovat kryptovaroja. Niillä ei ole tunnistettavaa liikkeeseenlaskijaa, joten itse kolikoille ei vaadita white paperia, mutta jokainen EU-asiakkaille niiden säilytystä, vaihtoa tai kaupankäyntiä tarjoava kryptoyritys tarvitsee CASP-toimiluvan.
Et. Kryptovarojen ostaminen, pitäminen ja myyminen yhtiön omilla varoilla on sijoittamista, ei palvelun tarjoamista asiakkaille, joten se jää MiCAn ulkopuolelle. Vero- ja kirjanpitosääntöjä sovelletaan silti.
Ei. Asetus koskee toimilupia, pääomaa, hallintoa ja toimintatapoja. Asiakastarkastukset ja ilmoittaminen perustuvat erilliseen EU:n rahanpesun vastaiseen lainsäädäntöön ja Travel Rule -asetukseen, joita valvoo yleensä eri viranomainen.
Omat varat ovat 50 000 € neuvonta-, toimeksiantojen käsittely- ja siirtopalveluille, 125 000 € säilytykselle ja vaihdolle sekä 150 000 € kaupankäyntialustan ylläpidolle, tai neljännes edellisen vuoden kiinteistä yleiskuluista, jos se on suurempi. Stablecoinien liikkeeseenlaskijoilla on erilliset, korkeammat rajat.
Enintään 18 kuukauden grandfathering-aika, jonka aikana vanhojen kansallisten sääntöjen nojalla toimiluvan saaneet yritykset saattoivat jatkaa toimintaansa hakiessaan toimilupaa. Se on päättynyt kaikissa jäsenvaltioissa, joten nykyään vain hyväksytyt CASP:t voivat palvella EU-asiakkaita.
Yleensä ei. Yksilölliset ja keskenään vaihtokelvottomat tokenit on rajattu kehyksen ulkopuolelle. Jos NFT:itä lasketaan liikkeeseen suurina sarjoina tai ne jaetaan vaihdettaviin murto-osiin, ne menettävät vapautuksen ja niitä kohdellaan tavallisina kryptovaroina.
