Osnivači nas često pitaju može li platforma za kripto grupno financiranje primati bitcoin, ether ili stabilne kriptovalute od ulagatelja umjesto eura te isplaćivati prinose također u kriptoimovini. Grupno financiranje kriptoimovinom moguće je u EU-u, ali jedna licencija ga neće obuhvatiti. Uredba o europskim pružateljima usluga skupnog financiranja (ECSPR, Uredba 2020/1503) sastavljena je za novac, a svaki kriptoelement koji dodate uključuje drugi regulatorni režim.
Ovaj članak pokriva platnu stranu: mogu li podupiratelji uopće ulagati u grupno financiranje kriptoimovinom. Ako se Vaše pitanje odnosi na ono što ulagatelji primaju, poput tokena umjesto dionica (često promovirano kao blockchain grupno financiranje), pogledajte naš članak o tokenizaciji kampanje grupnog financiranja.
Kratak odgovor
Ulagatelji mogu podržati projekte grupnog financiranja kriptoimovinom samo neizravno ili ako platforma ima dodatna odobrenja. Nestabilna kriptoimovina ne može biti predmet zajma za grupno financiranje, plaćanja se moraju izvršavati preko licenciranog pružatelja platnih usluga, a držanje ili prijenos kriptoimovine za klijente zasebno je licencirana usluga prema MiCA.
Zašto licencija za grupno financiranje ne obuhvaća kriptoplaćanja
Uredba EU-a o grupnom financiranju obuhvaća dvije aktivnosti: olakšavanje poslovnih zajmova i plasiranje vrijednosnih papira ili prihvatljivih udjela privatnih društava, za ponude do 5 milijuna € po vlasniku projekta tijekom 12 mjeseci. U Estoniji pružatelje usluga grupnog financiranja odobrava Finantsinspektsioon; postupak je opisan u našem vodiču za licenciranje grupnog financiranja u EU-u. Dvije njezine odredbe priječe izravno plaćanje kriptoimovinom.
Zajmovi se moraju odobravati u novcu. Uredba definira zajam kao ugovoreni novčani iznos koji vlasnik projekta mora vratiti s kamatama. Bitcoin nije novac u pravnom smislu, stoga pozajmljivanje BTC-a putem platforme nije zajam za grupno financiranje. Ono postaje kreditiranje kriptoimovine, koje je izvan pravila o grupnom financiranju i MiCA.
Plaćanja moraju ići preko pružatelja usluga PSD2. Članak 10 zahtijeva da svaku platnu uslugu povezanu s grupnim financiranjem izvršava pružatelj odobren prema PSD2, a ESMA je potvrdila da nema iznimaka. Prema PSD2, „sredstva” znače novčanice, kovanice, knjižni novac ili elektronički novac, a nestabilne kriptovalute nisu ništa od toga.
Tri načina primanja kriptoimovine od ulagatelja
Platforme koje žele primati kriptoplaćanja obično biraju jednu od triju struktura.
| Model | Kako se vrijednost prenosi | Potrebna odobrenja |
|---|---|---|
| 1. Fiat jezgra | Ulagatelj drugdje pretvara kriptoimovinu u eure; platforma obrađuje samo eure | ECSPR te licencija PSD2 ili platni partner |
| 2. Stabilne kriptovalute u eurima | Ulagatelj plaća tokenom elektroničkog novca u eurima koji se drži u klijentskom novčaniku | ECSPR, odobrenje CASP te licencija PSD2 ili partner |
| 3. Nestabilna kriptoimovina | Ulagatelj plaća u BTC-u ili ETH-u; platforma ili partner ih drži i prenosi | Odobrenje CASP; većina posla izvan je ECSPR-a |
Model 1: fiat unutar sustava, kriptoimovina na rubovima
Ulagatelj prodaje kriptoimovinu preko pružatelja usluga povezanih s kriptoimovinom (CASP) odobrenog prema MiCA, šalje eure platnom partneru platforme i prima prinose u eurima. To je najbrži put do odobrenja i onaj koji nadzorna tijela najbolje razumiju.
Model 2: stabilne kriptovalute u eurima kao platna infrastruktura
Prema MiCA, tokeni elektroničkog novca smatraju se elektroničkim novcem, pa se računaju kao sredstva za potrebe PSD2. U praksi plaćanja stabilnim kriptovalutama funkcioniraju samo s tokenima elektroničkog novca izdavatelja odobrenog prema MiCA, poput USDC-a ili EURC-a. Izdavatelj USDT-a nema takvo odobrenje, a pružatelji usluga povezanih s kriptoimovinom u EU-u prestali su ga nuditi; tokeni vezani uz imovinu uopće nisu elektronički novac i pripadaju Modelu 3.
Držanje tokena elektroničkog novca u klijentskim novčanicima i njihovo premještanje u ime klijenata istodobno je usluga povezana s kriptoimovinom i, prema EBA-i, platna usluga. Prijelazno razdoblje EBA-e za to preklapanje završilo je, stoga operater treba oba odobrenja ili licenciranog partnera. Ponude vrijednosnih papira suočavaju se s još jednom preprekom: uredba o grupnom financiranju predviđa da se novac drži kod središnje banke ili kreditne institucije, a ne u token novčaniku. Usuglasite ovaj dizajn s nadzornim tijelom prije njegove izgradnje.
Model 3: nestabilna kriptoimovina kao naknada za ulaganje
Držanje i prijenos BTC-a ili ETH-a za ulagatelje zahtijeva odobrenje CASP. Samo ulaganje uglavnom izlazi iz režima grupnog financiranja: zajam denominiran u bitcoinu nije zajam prema ECSPR-u, a udjeli plaćeni kriptoimovinom predstavljaju nenovčani ulog prema pravu društava, uz vlastite formalnosti vrednovanja. Osnivači koji žele na taj način prikupiti sredstva u kriptoimovini obično završavaju strukturiranjem ponude kriptoimovine, a ne grupnog financiranja.
Praktična pitanja kada ulagatelji plaćaju kriptoimovinom
Svaki model kripto grupnog financiranja otvara praktična pitanja s kojima se fiat platforma nikada ne susreće.
Pragovi u eurima i vrednovanje
Nekoliko ograničenja u Uredbi 2020/1503 određeno je u eurima: ograničenje od 5 milijuna €, dodatno upozorenje i korak pristanka kada nestručni ulagatelj uloži više od 1.000 € ili 5% neto imovine, ovisno o tome što je više, te simulacija gubitka temeljena na neto imovini ulagatelja. Kada se ulaže kriptoimovina, platforma mora utvrditi kada i po kojem se tečaju vrednuje svaki doprinos; nadzorna tijela nisu izdala posebne smjernice, stoga unaprijed usuglasite metodu.
Razdoblje za odustajanje i povrati
Nestručni ulagatelji mogu odustati unutar četiri kalendarska dana. Uvjeti platforme moraju navesti dobiva li ulagatelj koji odustaje natrag iste kovanice ili njihovu vrijednost u eurima te tko snosi promjenu cijene.
Travel Rule i računovodstvo
Prijenosi koje izvršavaju CASP-ovi podliježu Travel Rule prema Uredbi 2023/1113, stoga podaci o inicijatoru i primatelju moraju pratiti svaki od njih. Vlasnici projekata koji primaju kriptoimovinu također je moraju evidentirati i ponovno vrednovati.
Koji model odgovara platformi za kripto grupno financiranje
Za većinu osnivača odgovor je pokrenuti platformu prema Modelu 1 i kasnije dodati plaćanja stabilnim kriptovalutama, nakon što su uspostavljeni CASP i platni partner. Model 3 ima smisla samo kada je projekt doista ponuda tokena. Možemo utvrditi koje licencije Vaše poslovanje kripto grupnog financiranja treba prema ECSPR-u, PSD2 i MiCA, pripremiti zahtjev za licenciju za grupno financiranje u Estoniji i obraditi MiCA CASP licenciju ako će platforma također držati digitalnu imovinu.
Često postavljana pitanja
Za zajam prema ECSPR-u dug vlasnika projekta ostaje u eurima. Isplata u kriptoimovini znači konverziju i prijenos, obje usluge povezane s kriptoimovinom koje mora izvršiti odobreni CASP.
Ne. Uredba obuhvaća samo zajmove i investicijske instrumente, stoga su kampanje donacija i nagrada izvan nje. Ako platforma drži ili prenosi kriptoimovinu podupiratelja, to i dalje može biti usluga povezana s kriptoimovinom koja zahtijeva odobrenje CASP.
Ne u pravnom smislu. Prodaja tokena koji nisu financijski instrumenti ponuda je kriptoimovine prema MiCA i zahtijeva bijelu knjigu, osim ako se primjenjuje izuzeće. Režim grupnog financiranja obuhvaća poslovne zajmove i investicijske instrumente plasirane putem licencirane platforme.
